AMC, Regal и Cinemark: Кой ще ги притежава след кризата?

За кинооператорите, особено за тези, които се заеха с евтини дългове, за да подхранват своите експанзивни придобивания и да пускат непрекъснати подобрения в огромните си аудитории, бъдещето става все по-мрачно.

AMC, Regal и Cinemark: Кой ще ги притежава след кризата?



В понеделник картината на AMC продължи да намалява, докато Wall Street претегляше вероятните опции, пред които е изправена веригата. Акциите на изложбения гигант паднаха с невероятните 20%, след като анализаторът на B. Riley FBR Ерик Уолд понижи рейтинга на холдинга до „продава“. Както беше съобщено през уикенда, AMC вече води преговори с адвокатската кантора по несъстоятелност Weil, Gotshal & Manges, известната фирма, която е управлявала други огромни фалити, включително American Airlines, General Motors, Lehman Brothers и Washington Mutual, наред с други. Дългът на AMC от 4,9 милиарда долара е най-голямото задължение в индустрията и сега се търгува на силно затруднени нива.



Междувременно, отвъд Атлантика, Cineworld е изправен пред собствената си екзистенциална криза. Втората по големина глобална театрална верига е собственик на Regal Entertainment в САЩ и съвсем наскоро постигна споразумение за придобиване на Cineplex, водеща канадска верига.



В средата на март Cineworld предупреди инвеститорите, че продължителното затваряне на киносалона може да го изложи на риск от неизпълнение на заемите си, ситуация, която може да застраши способността му да продължи да работи. Cineworld дължи над 3,6 милиарда долара, общо, което вероятно е нараснало, тъй като фирмата се съгласи да поеме повече дълг, за да завърши придобиването на Cineplex, и тегли своите револвиращи кредитни улеснения, за да се опита да остане платежоспособна.

В третата по големина верига в Америка, Cinemark , нещата са само номинално по-добри. С над 3,4 милиарда долара дълг в счетоводните си книги преди кризата, базираният в Далас изложител набира още 250 милиона долара чрез застраховано предлагане на дълг. Въпреки че (все още) не е настроен адвокат по несъстоятелност, продажбата на дълга е забележителна с това, че този нов дълг ще заема висша (първи приоритет) обезпечена позиция върху някои от активите на Cinemark, поставяйки го на първо място за погасяване в случай на неизпълнение .



И трите от тези водещи вериги предприемат изключителни мерки, за да се опитат да се ориентират по пътя през настоящата икономическа криза. Вероятно всички са се надявали (и може би все още), че федералната помощ на САЩ ще помогне за финансирането на техните планове за извънредни ситуации. Също толкова вероятно е обаче, че ръководителите, управляващи тези фирми, осъзнават, че дълговете, подхранвани от придобивания и натрупване на растеж, през които са се справяли в продължение на повече от две десетилетия, най-накрая са ги поставили в раздел, който предстои. Когато са изправени пред тези екзистенциални обстоятелства, екзистенциалните мениджъри често намират за по-допустимо лично да се възползват от неотложните обстоятелства, за да извършат фалит на „кухненска мивка“. В края на краищата, ако вие като изпълнителен директор доведете компания до фалит, ще бъдете запомнени като изпълнителния директор, който е изгонил компанията от скала. НО, ако го пуснете почти от скала и след това настъпи огромна икономическа криза, която можете да изкупителна жертва като това обстоятелство, което ви принуди да преминете през скалата, всички ваши съветници ще ви препоръчат да се възползвате от тази възможност, за да спасите репутацията си и да се реорганизирате под фалит .

В последната икономическа криза това бяха американските автомобилни производители. General Motors и Chrysler се възползваха от икономическата криза и щедростта на правителството на САЩ чрез пакети от стимули на Конгреса, като използваха процеса на фалит за реорганизация, избледняване на огромни дългове, промиване на акционери (обикновени притежатели и пенсионери) и се очертаха много по-силни от тях е било след може би четвърт век. От този процес федералното правителство на САЩ взе огромни дялови участия в производителите, използвани за подпомагане на изплащането на хазната за огромната финансова помощ. Единствената американска компания, Ford Motor Company, удържа фалита, но оттогава се справя по-малко от конкурентите си.



Какво е изправено пред топ 3 кино вериги днес не се различава от това, с което се сблъскаха автомобилните производители по време на последната финансова криза. Огромни корпорации, които зависеха от дългове, за да подхранват придобивания, огромни пакети от заплати на изпълнителните директори, сочни дивиденти и обратно изкупуване на акции, сега не успяха да създадат жизнеспособен финансов план за трудни икономически времена и търсят помощ - от банки, правителството на САЩ или съдилищата по несъстоятелността.

Най-вероятният резултат от настоящите пътища, поети от големите трима изложители, ще бъде реорганизация на несъстоятелност по глава 11 (или еквивалентна, в случая на Cineworld) от един (AMC) или повече (Cineworld/Regal). След като една от водещите фирми използва фалит, за да се реорганизира, тези, които не го правят, остават в неизгодно положение при конкуренцията, обслужвайки скъпи лизингови договори, поддържайки неефективни места и плащайки всичките си дългове. Това прави по-вероятно други също да използват икономическата криза (и действията на своите конкуренти), за да влязат в несъстоятелност. Това обикновено не е така, ако не съществуват извънредни условия, с които изложителите са изправени днес.

Има и друга възможност обаче. Администрацията на Тръмп напоследък тътнеше, че обмислят да отменят или по друг начин да отменят указите за първостепенно съгласие. За тази цел Министерството на правосъдието вече беше започнало преглед на указите от 1938 г., много преди тази криза. Като малко предистория, постановленията за съгласието на Paramount са резултат от антитръстов иск, заведен от Министерството на правосъдието срещу (тогава) големите филмови компании, за които се твърди, че са заговорничи да контролират филмовата индустрия чрез собствеността си върху разпространението на филми и изложба.



По това време големите студия чрез придобиване и строителство (обхващащи 20 години след затварянето на последното голямо кино по време на испанския грип от 1918 г.) са дошли да контролират голяма част от изложбената индустрия. Накратко, произтичащите от това постановления напълно реорганизираха индустрията, налагайки разделяне между разпространението и изложбата, като изискват студиата да продадат и в бъдеще да не притежават театри без предварително одобрение от съда. Имаше и други контроли, поставени върху практиките за резервации и ценообразуване, но ограниченията на собствеността са най-широко известното ограничение.

В случай, че не сте прочели внимателно последното, след последното известно широко разпространено затваряне на киносалон (по време на друга масова глобална пандемия), студиата изкупиха драматично отслабените изложители или построиха от другата страна на улицата, принуждавайки ги да затворят. Сега администрацията на Тръмп обмисля да позволи отново да се случи същото нещо, като потенциално отмени указите от 1938 г. Може ли финансовите затруднения, пред които е изправена изложбената индустрия, да бъдат тласъкът, от който се нуждае администрацията, за да ускори отмяната на указите?

Така че в едно възможно бъдеще една или повече от 3-те водещи глобални вериги ще се реорганизират в несъстоятелност, закриване на локации, натрупване на договори за наем, пенсии и други финансови задължения и е възможно да имат финансова подкрепа на правителството на САЩ , независимо дали Федералните служби действително поемат някаква форма на собственост във веригата(ите) чрез директна собственост на акции, варанти или някакъв друг дериват, както се обсъжда с авиокомпаниите и какъвто беше случаят с автомобилните производители през последната икономическа криза.



При друг възможен сценарий Министерството на правосъдието на Тръмп би могло да ускори прегледа и отмяната на постановленията за съгласие на Paramount, позволявайки на студиата отново да излязат на пазара и да консолидират собствеността върху изложбата - създавайки невероятно мощни вертикални мрежи за разпространение на тяхното съдържание. Тези изложбени отношения, взети във връзка с техните консолидирани стратегии за разпространение на дигитална мрежа, особено тези масивни взаимосвързани платформи, притежавани/контролирани от Comcast/Universal, Disney и Warner/AT&T, биха променили напълно цялото бъдеще на съдържанието. В този свят по-малките и независими изложители вероятно ще бъдат принудени да придобиват по-ниска стойност от гигантите, но само на онези пазари, където големите вече не се радват на контрола върху отпечатъка. Конкурентните независими изложители ще бъдат блокирани чрез преференциално резервиране и в крайна сметка ще бъдат принудени да напуснат бизнеса, а Холивуд ще контролира всяка част от процеса от разработката до крайното потребление и никой, от персонала по разработката до крайния потребител, няма да бъде пощаден ефектите от ненаситните апетити на холивудската машина за пари.

Това наистина са несигурни времена и като епична екзистенциална приказка, разплетена от самите разказвачи на Холивуд, публиката виси в напрежение в очакване на края.